Главная страница --> Справочник

ВЕКСЕЛЯ КАЗНАЧЕЙСКИЕ




EXCHEQUER BILLS, TREASURY BILLS
. Термин имеет следующие значения
1. EXCHEQUER BILLS. Первоначально название долговых обязательств (простых векселей) британского правительства (англ. термин устарел). Они были впервые выпущены в 1696 г. и составляли основной объем текущего долга Англии. Впоследствии стал использоваться английский термин TREASURY BILLS.
2. TREASURY BILLS - T-BILLS. К.в. - долговые обязательства правительства США со сроком 1 год и менее. Казначейство США регулярно осуществляет эмиссию К.в. сроком 3 месяца (13 недель), 6 месяцев (26 недель) и 1 год (52 недели). Все векселя продаются с дисконтом, т. о. доход инвестора представляет собой разницу между покупной ценой векселя и ценой, обозначенной на нем, или номинальной стоимостью.
В связи с крупным бюдж. дефицитом объем выпущенных К.в. в последние годы заметно увеличился. К.в. - самый популярный инструмент ден. рынка.
К. в. входят в портфели самых разных инвесторов, включая физические лица, предприятия, коммерческие банки, взаимные фонды ден. рынка, ФРС, ин. инвесторов. Популярность К.в. объясняется их уникальными свойствами. Во-первых, К.в. считаются свободными от риска банкротства эмитента. Во-вторых, они высоколиквидны, поскольку для них существует огромный и очень эффективный вторичный рынок, позволяющий быстро превратить эти ценные бумаги в наличные деньги. В-третьих, доход, полученный от К.в., не облагается налогами штатов и местных органов власти. И, наконец, векселя продаются с минимальным номиналом в 10000 дол., кратным 5000 дол., что делает их доступными как крупным, так и мелким инвесторам.
Впервые правительство США приступило к продаже К.в. в 1929 г. В настоящее время Казначейство проводит еженедельные аукционы по размещению трех- и шестимесячных векселей, ежемесячные - со сроком в один год. Время от времени Казначейство продает также векселя управления наличностью на срок от 3 до 168 дней. Эти выпуски предназначены для покрытия временных потребностей бюджета в наличности.
Для снижения издержек, связанных с выпуском больших объемов К.в., все они выпускаются в безбумажной форме в виде записей на счетах. Покупатели не получают сертификатов. Право собственности фиксируется в специальных реестрах, к-рые ведет Казначейство, а инвесторы получают лишь расписку как свидетельство покупки. Бездокументарная система выпуска К.в. представляет собой многоуровневую систему депозитариев, при к-рой право собственности фиксируется в различных депозитариях. Эта система включает само Казначейство, федеральные резервные банки, депозитные учреждения и конечных собственников.
Еженедельные аукционы трех- и шестимесячных векселей проводятся каждый понедельник. Количество векселей, к-рое Казначейство собирается продать на очередном аукционе, объявляется заранее, во вторник. Заявки на покупку должны быть представлены в один из лены в один из федеральных резервных банков к 13 часам по нью-йоркскому времени в день аукциона. Платеж и поставка самих ценных бумаг осуществляются в первый четверг после проведения аукциона.
Потенциальные инвесторы могут подавать заявки двух видов: конкурентные и неконкурентные. При конкурентной заявке инвесторы указывают количество векселей, к-рое они готовы приобрести, и цену. Обычно конкурентные заявки подаются крупными инвесторами. Мелкие инвесторы подают неконкурентные заявки. В неконкурентных заявках указывается количество векселей, к-рое они готовы приобрести по средневзвешенной цене удовлетворенных конкурентных заявок. Величина неконкурентных заявок ограничена 1 млн дол. для одного инвестора.
Казначейство выполняет в первую очередь неконкурентные заявки. В последние годы доля неконкурентных заявок составляла от 10 до 25% всех удовлетворенных заявок. Оставшаяся часть выпуска распределяется между конкурентными участниками в порядке уменьшения предлагаемой ими цены.
Инвесторы, желающие купить векселя др. путем, помимо аукционов, а также те, кто хочет продать их до истечения срока, могут легко это сделать на вторичном рынке. Вторичный рынок К.в. - крупнейший и наиболее эффективный среди всех рынков краткосрочных инструментов ден. рынка. Один из показателей его эффективности - узкий спред (разница) между ценой покупки и ценой продажи - обычно не более 2-4 базисных пунктов, т. е. всего 200-400 дол. на 1 млн дол. векселей.
Вторичный рынок векселей обеспечивается в основном группой дилеров по ценным бумагам, к-рые именуются `первичными дилерами` (primary dealers). В 1990 г. имелось 38 первичных дилеров, из к-рых 14 являлись коммерческими банками. Кроме них, существует многочисленная и растущая группа вторичных дилеров.
Торговля векселями осуществляется на внебиржевом рынке, а не на бирже. Дилеры постоянно связываются друг с другом по телефону. Первичные дилеры также находятся в тесном контакте с ФРС, к-рая проводит операции на открытом рынке только через первичных дилеров.
Ставка доходности по К.в. ниже, чем по таким инструментам ден. рынка, как депозитные сертификаты и коммерческие бумаги, что связано с тем, что К.в. считаются лишенными риска банкротства для эмитента. Разница между процентными ставками по К.в. и иным инструментам не является постоянной и колеблется в зависимости от состояния экон. конъюнктуры. За последние несколько десятилетий разрыв в процентных ставках между векселями и депозитными сертификатами поднимался до 200 и падал до 30 базисных пунктов. Обычно величина спреда увеличивается при ухудшении экон. положения, когда инвесторы стремятся найти наиболее безопасный способ помещения денег, и сокращается в период оживления, когда инвесторы менее озабочены возможностью банкротства заемщика.
Нормативная база выпуска и обращения К.в. содержится в Кодексе США (31 U.S.C. 3104, 3121). Основные документы включают: Department Circular № 300 с поправками (32 CFR, Part 306); Department Circulars, Public Debt Series №№ 26-76 (31 CFR, Part 350) и 27-76 (31 CFR, Part 349); Department Circular, Public Debt Series № 2-86 (31 CFR, Part 357). Дополнительная информация может быть получена в Управлении финансирования Бюро по обслуживанию гос. долга.
БИБЛИОГРАФИЯ:
COOK, T. Q., ROWE T. D., eds. `Treasury Bills`, Instruments of the Money Market, 1986.


[Высказать свое мнение]




Похожие по содержанию материалы:
ВЕКСЕЛЯ КОНТИНЕНТАЛЬНЫЕ ..
ВТОРОЙ ЭКЗЕМПЛЯР ПЕРЕВОДНОГО ВЕКСЕЛЯ ..
ВХОДЯЩИЕ ЧЕКИ ПО КЛИРИНГОВЫМ РАСЧЕТАМ ..
ВЕКСЕЛЯ ПЕРЕВОДНЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ..
ВЫКУП ДОСРОЧНЫЙ ..
ВЫПЛАТЫ ПРОЦЕНТОВ ПО ОБЛИГАЦИЯМ ..
ВЫПУСК 107 СВОДА СТАНДАРТОВ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ ..
ВЫПУСКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ ..
ВЫРЕЗКА ..
ВАЛЮТА РЕГУЛИРУЕМАЯ ..
ВЫСШЕЕ ДОЛЖНОСТНОЕ ЛИЦО ..
ВЯЛЫЙ, ПОНИЖАЮЩИЙСЯ ..
ВАЛЮТНАЯ ИНТЕРВЕНЦИЯ ..


Похожие документы из сходных разделов




При перепечатке материалов ссылка на RADAS.RU обязательна
Редакция:
^наверх
Rambler's Top100