|
 Главная страница --> Справочник
ПРОГРАММА ПРОДАЖИ АКЦИЙ СЛУЖАЩИМ КОМПАНИИ
EMPLOYEE STOCK COMPENSATION PLAN
Большинство корпоративных программ компенсации предусматривает ее выплату либо в ден. форме, либо в форме акций компании. Премии зависят как от качества индивидуальной работы сотрудника, так и от прибылей корпорации. Обычно премии представляют собой фиксированный процент от прибыли корпорации или от той ее части, к-рая является превышением чистой прибыли компании в ее процентном выражении к средствам акционеров. Считается, что вознаграждение в форме акций создает положительное взаимодействие интересов высшего руководства и акционеров компании. Одним из недостатков этой формы вознаграждения является возможность того, что высшее руководство может сосредоточиться на краткосрочных прибылях и неверно определить стратегию риска компании
Планы компенсации для высших должностных лиц компании можно разделить на три категории:
1. Планы, зависящие от положения компании на рынке. В данном случае стоимость, получаемая работником, зависит исключительно от рыночного курса или динамики рыночного курса акций компании. Обычно по такому плану работник получает право приобрести оговоренное количество акций компании по оговоренной цене в оговоренный период. По плану, связанному с повышением курса акций, работник имеет право получить вознаграждение либо в ден. форме, либо в форме акций компании на сумму, равную превышению рыночной стоимости акций над установленной ценой на определенное количество акций.
2. Планы, зависящие от результатов хоз. деятельности предприятия. В данном случае итоговая стоимость, получаемая работником, определяется исключительно результатами хоз. деятельности компании. По планам, основанным на т. н. `единицах вознаграждения`, работник получает вознаграждение в форме `единиц`, каждая из к-рых имеет определенную выраженную в долларах стоимость, рассчитанную на основе конкретных целевых показателей деятельности компании на определенный период (как правило, на 3-5 лет). Существуют также планы вознаграждения в ден. форме.
Планы, привязанные к балансовой стоимости компании, аналогичны планам, основанным на `единицах вознаграждения`, однако они рассчитаны по балансовой стоимости чистых активов компании. Программа премирования работников путем условного наделения их акциями представляет собой вознаграждение в условных единицах акций. После признания права руководящего работника на получение пакета акций ему выдается в ден. форме сумма, равная стоимости определенного количества условных единиц, умноженная на текущую рыночную стоимость акций.
3. Сочетание двух описанных выше видов планов. В данном случае стоимость, получаемая работником, зависит как от показателей работы компании, так и от рыночного курса акций. Эти планы аналогичны планам, основанным на результатах хоз. деятельности предприятия, с той разницей, что вознаграждение выдается не в ден. формене в ден. форме, а в форме акций. Планы, основанные на `младших` акциях и опционах на акцию, зависящих от результатов деятельности компании, также принадлежат к данной категории.
На рассмотрение руководства компании были предложены различные модели определения цены опциона. Метод наименьшей цены опциона можно выразить с помощью математической формулы. Из данного уравнения следует, что цена опциона не может быть отрицательной и по меньшей мере должна быть равна разнице между рыночным курсом соответствующих акций и их текущей стоимостью, рассчитанной исходя из учетной ставки без учета надбавок за риск, курса исполнения опциона и ожидаемых за период действия опциона дивидендов. Минимальная цена опциона на покупку акций возрастает с:
1. повышением рыночной стоимости соответствующих акций;
2. снижением курса на дату исполнения;
3. уменьшением выплачиваемых компанией дивидендов;
4. увеличением периода исполнения;
5. увеличением нормы прибыли, рассчитанной без учета надбавок за риск.
Модель опционного ценообразования Блэка-Шоулза (Black-Scholes) является более сложной, однако она схожа с моделью оценки минимальной стоимости. В ней учитываются оценки вероятности будущих колебаний рыночного курса акций, составляющих опционный портфель. По данной модели чем более рискованными являются акции, тем выше цена опциона.
Основанные на формуле оценки опционного портфеля планы сокращают неуверенность относительно оценки деятельности компании. Однако механическое применение формулы может показать дисфункциональную динамику. Общее правило состоит в том, что система поощрительных вознаграждений должна держать под контролем следующие моменты:
1. Увеличение или уменьшение прибылей, обусловленное не столько результатами оперативной хоз. деятельности компании, сколько методикой бухучета.
2. Увеличение прибылей, вызванное неумением приспособиться к изменениям уровня цен.
3. Увеличение прибылей, вызванное сосредоточением на показателях качества работы на краткосрочную, а не длительную перспективу.
4. Мероприятия, максимально улучшающие качество работы участка, а не совокупное богатство (благосостояние) корпорации.
По опционам на акции, предназначенные для работников компании, могут быть получены налоговые льготы, если планы поощрительного вознаграждения отвечают определенным условиям. План приобретения опциона на акции должен охватывать только работников, владеющих менее 5% акций, а также должен быть утвержден акционерами. Он не может быть дискриминационным в пользу руководителей среднего звена или высокооплачиваемых работников, хотя объем опционного портфеля может быть пропорционален размеру жалованья. План должен охватывать всех сотрудников компании, проработавших в ней не менее 2 лет, за исключением руководителей среднего звена, высокооплачиваемых сотрудников и некоторых сотрудников, работающих неполный день. Цена акции должна составлять не менее 95% ее стоимости в момент предоставления либо использования опциона. В течение года для продажи по такому плану могут быть предназначены акции на общую сумму не свыше 25 тыс. дол. (по курсу на момент выдачи опциона). Получатель опциона должен быть сотрудником выдающей опцион корпорации, работающим в ней с момента выдачи опциона до трех месяцев до его использования. Преимущество опциона на покупку акций служащими компании в области налогообложения заключается в том, что служащие не получают доход при получении или исполнении опциона. Налогообложение какого-либо дохода от изменения курса ценных бумаг при их продаже зависит от первоначального курса по опциону и его срока до реального исполнения. Если курс по опциону был равен действительному рыночному курсу в момент его предоставления, а срок до исполнения длился по меньшей мере год после его приобретения или два года после его предоставления, то полученный по нему доход рассматривается как доход от долгосрочного роста величины капитала. Если курс по опциону был меньше чем полная рыночная стоимость ценных бумаг в момент его предоставления или исполнения, и служащий продал его после того, как окончился срок опциона, то полученный доход приравнивается к обычным доходам.
При оценке опциона на покупку акций служащими с точки зрения налогообложения учитывается количество эмитируемых в этих целях акций, число служащих или их определенных категорий, к-рым предоставляется право на получение опционов, а также согласие акционеров на проведение данной операции. Опцион должен предоставляться в течение десяти лет после принятия или утверждения плана (в зависимости от того, что имело место раньше), должен исполняться только в течение десятилетнего периода с момента предоставления и не должен передаваться др. лицам (за исключением случая смерти держателя опциона). Курс акции по опциону должен быть равен или превышать их действительный рыночный курс на момент предоставления опциона. Служащие не могут на момент предоставления опциона обладать акциями на сумму, превышающую 10% суммы голосующих акций всех классов. С 1987 г. предельная сумма акций, предоставляемых по опционам с исполнением в течение какого-либо одного года была установлена в размере 100000 дол. на одного служащего. Как и при предоставлении опционов на покупку акций, акционерам при предоставлении или исполнении опционов для служащих доход от них не относится к текущим и подлежит налогообложению как прирост капитала при продаже акций после истечения аналогичного периода времени. Если он исполняется раньше, полученный доход подлежит обложению налогом в обычном порядке.
См. ЗАКОН ПО ЗАЩИТЕ ПЕНСИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ТРУДЯЩИХСЯ; ПЛАН УЧАСТИЯ РАБОТНИКОВ В АКЦИОНЕРНОЙ СОБСТВЕННОСТИ; УЧАСТИЕ РАБОТНИКОВ В АКЦИОНЕРНОЙ СОБСТВЕННОСТИ.
[Высказать свое мнение]
|
Похожие документы из сходных разделов
ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ
EARNINGS PER SHARE
Для более общего определения прибыльности компании выраженный в долларах чистый доход после уплаты подоходного налога может быть выражен как процент от продаж, т. е. маржа чистой прибыли, либо как процент от собственного капитала, т. е. как прибыль на инвестированный капитал
Однако для более точной оценки на единицу инвестирования (т. е. на одну обыкновенную акцию) чистый доход после уплаты подоходного налога и выплаты дивидендов по привилегированным акциям (если таковые имеются) должен быть уменьшен на величину, полученную от деления общей стоимости всех подлежащи
[ознакомиться полностью] |
ПРИБЫЛЬ НА ИНВЕСТИЦИИ
RETURN ON INVESTMENT - ROI
Общий показатель фин. деятельности. Основная формула, позволяющая рассчитать прибыльность инвестиций, выглядит следующим образом
ROI = Оборот капитала ґ Маржа в процентах от продаж
Продажи Чистый доход
=--------------------------------- * ------------------------
Используемый капитал Продажи
Связь между показателем ROI и статьями баланса и отчета о прибылях и убытках отображена в прилагаемой таблице. Следует отметить, что ROI в этой таблице рассчитывается следующим образом:
ROI = Оборот ґ Коэффициент доходности,
где:
Прод
[ознакомиться полностью] |
ПРОГРАММЫ СТРИПС
SEPARATE TRADING OF REGISTERED INTEREST AND PRINCIPAL OF SECURITIES - STRIPS
Отделение купонов от основной облигации. Акроним, применяемый в отношении некоторых средне- и долгосрочных облигаций с нулевым купоном Казначейства США. По просьбе инвестора федеральный резервный банк, как фискальный агент Казначейства, отделяет купоны от самой облигации. Каждый купон дает право на получение определенной суммы процентов в определенный в нем момент времени, тогда как сама ценная бумага подлежит просто погашению. Эти части облигации могут продаваться отдельно с дисконтом от номинала (при этом они
[ознакомиться полностью] |
|
|
|
