|
 Главная страница --> Справочник
ДОХОДНОСТЬ ДО СРОКА ПОГАШЕНИЯ
YIELD TO MATURITY
Поскольку облигации и др. обязательства являются по своей природе договорными и основаны на обещании выплатить основную стоимость в определенный срок в будущем, а до достижения этого срока ежегодно выплачивать проценты, Д.дос.п. адекватно представляет расчетную ежегодную прибыль, поскольку он включает элементы прибыли, связанные как с годовыми процентами, так и с приростом (пропорциональное годовое повышение стоимости от цены приобретения со скидкой до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени) или амортизацией (пропорциональное годовое понижение стоимости от цены приобретения с премией до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени). При определении простого текущего дохода по облигациям, к-рый является адекватным показателем для доходных облигаций (т. е. когда отсутствует точная величина ставки регулярных выплат, а уплата процентов зависит от наличия доходов), а иногда и для облигаций, характеризующихся значительной нестабильностью при выплате номинально фиксированных процентов, единственным используемым элементом прибыли служит прогнозируемый или ожидаемый средний годовой процент
В качестве альтернативы Д.дос.п. может быть уместен расчет дохода до первой даты востребования, особенно для облигаций правительства США, поскольку в соответствии с принятыми условиями Казначейство США может воспользоваться правом досрочного востребования в случае возможного рефинансирования с понижением процентной ставки.
Величина Д.дос.п. поддается точному математическому расчету, но вычисления могут быть сложными и громоздкими; в связи с этим часто публикуются таблицы дохода облигаций, рассчитанные для широкого диапазона ставок номинального процентного дохода, сроков погашения и цен. Эти таблицы очень удобны и позволяют с помощью несложной процедуры необходимой интерполяции получить точные значения доходов, определяемых взаимодействием указанных переменных.
При отсутствии удобных таблиц доходности облигаций для приближенного определения Д.дос.п. можно воспользоваться следующей формулой: (1) взять выплату годовых процентов, прибавить прирост (скидку, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время) или отнять амортизацию (премию, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время);
(2) разделить на среднее арифметическое цены покупки и полной стоимости при погашении. Т. о., если облигация была куплена за 80 дол. (800 дол. за облигацию с номиналом 1000 дол.), по ней ежегодно выплачивается 4%, а с момента покупки до срока погашения остается 10 лет, приближенное значение Д.дос.п. составляет 6,67% (годовые проценты,довые проценты, 40 дол., складываются с годовым приростом, 20 дол., и делятся на среднюю основную стоимость, 900 дол.).
БИБЛИОГРАФИЯ:
FINANCIAL PUBLOSHING CO. Comprehensive Bond Values Tables.
SCHAEFER, S. M. `The Problem with Redemption Yields`. Financial Analysis Journal, 1977 July/August.
[Высказать свое мнение]
|
Похожие документы из сходных разделов
ДОХОДНОСТЬ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
YIELD ON MUNICIPALS
После исчисления ДОХОДА ДО СРОКА ПОГАШЕНИЯ по облигациям штатов и подразделений штатов (включая муниципалитеты) требуется дальнейшее регулирование для приведения не облагаемых налогом доходов в соответствие с облагаемым доходом по др. ценным бумагам
Доход в виде процентов для всех видов муниципальных ценных бумаг, включая облигации, основанные на полном доверии, кредитные обязательства, облигации со специальной оценкой стоимости, а также основанные на валовом доходе, освобождаются от федеральных налогов на прибыль. Более того, в некоторых штатах процентный доход п
[ознакомиться полностью] |
ДОХОДНОСТЬ С УЧЕТОМ НАЛОГОВОЙ ЛЬГОТЫ
TAX EQUIVALENT YIELD
Это доходность, к-рую инвестор должен обеспечить себе при инвестировании, но к-рым не предусмотрена налоговая льгота, равная доходности по облигациям, на к-рые распространяется такая налоговая льгота. Д. для инвестора, к-рый платит подоходный налог в размере 33% и к-рый оценивает для себя выгоды от приобретения муниципальной облигации с доходностью до погашения в 7%, рассчитывается следующим образом
Этот результат можно интерпретировать следующим образом: по налогооблагаемым инвестициям инвестор должен иметь доходность в 10,45%. Эт
[ознакомиться полностью] |
|
|
|
